美国银行发布了一项激进预测，认为在美联储主席鲍威尔的任期内 ，联邦公开市场委员会（FOMC）将不会再次下调利率 ，这与市场普遍预期的12月降息路径形成对比 。
背景是美联储在10月降息后，鲍威尔本人发表了谨慎言论，称12月降息“远非定局” 。同时 ，美国政府的持续停摆导致关键经济数据发布延迟 ，增加了美联储和投资者的决策不确定性。
数据真空下的决策迷雾美国政府停摆造成的官方数据缺失，成为影响美联储决策和市场预期的最大不确定性。本应于下周公布的10月CPI 、PPI和零售销售数据都将缺席 ，这使得美联储在12月会议前缺乏最直接的通胀和消费指引 。
鲍威尔主席在10月的新闻发布会上用“在雾中驾驶需要减速 ”的比喻 ，形象地描述了当前的政策处境 。他还特别提到，如果在12月会议前没有更多官方数据发布 ，且替代数据保持稳健 ，那么暂停行动将是“一个强有力的理由 ”。美国银行认为，这意味着启动12月降息的门槛已经提高 ，需要数据来“证明”其合理性 ，而非“反驳”其必要性 。
美联储官员近期的表态也呼应了这种谨慎情绪 。美国银行的报告总结称，官员们的沟通“略微偏向鹰派 ”。
替代数据描绘就业市场全貌在官方数据缺席的情况下 ，替代数据成为了解美国经济脉搏的关键 。美国银行通过其构建的“替代劳工数据热力图 ”分析认为 ，美国劳动力市场正处于一种“低流失”状态，市场闲置正在“逐步增加 ”，但并未崩溃 。
招聘情况 芝加哥联储的预估招聘率在10月连续第六个月下降 ，Challenger的数据显示 ，今年9月和10月旺季的企业招聘计划总数远低于去年同期。 裁员规模 尽管亚马逊和UPS等公司的大规模裁员公告一度引发市场恐慌，但美国银行认为这可能只是“一次性事件 ” 。初请失业金人数仍远未达到令人担忧的水平 。 薪资压力 ADP数据显示 ，跳槽者的薪资增长明显放缓 ，Indeed的薪资追踪指数也持续减速。美国银行认为，失业率将是美联储决策的决定性因素 。该行的经验法则是 ，如果失业率保持在4.3%或以下 ，或仅非常缓慢地上升，美联储就不太可能进一步降息 。只有当未来几个月失业率达到4.5% ，才可能为至少再降息一次铺平道路。
鹰派声音渐强 ，美联储转向谨慎美国银行的报告系统梳理了过去一周多位美联储官员的讲话，得出的结论是沟通基调“略微偏向鹰派”。这为该行“暂停降息 ”的判断提供了有力支持 。
克利夫兰联储的Hammack直言 ，“仍然对高通胀感到担忧 ” ，并认为通胀要到2026年一两年后才能回到2%的目标 。芝加哥联储的Goolsbee也表示对通胀“感到紧张”。达拉斯联储的Logan和堪萨斯城联储的Schmid均对12月再次降息持怀疑态度，后者认为劳动力市场“基本平衡 ”，通胀“仍然过高 ” 。
即便是被视为鸽派的旧金山联储主席Daly ，其言论也并未如市场预期的那般鸽派 。理事Cook和Barr虽然略偏鸽派 ，但两人似乎都未对12月降息做出承诺。这种谨慎的集体转向，削弱了市场对美联储将连续降息的预期 。
基于对当前经济和政策环境的分析 ，美国银行更新了其核心经济预测 ，整体基调比市场主流观点更为鹰派 。
美联储政策 预计鲍威尔任内不会再有降息。联邦基金利率将在2025年底维持在3.75-4.0%的区间，直到2026年下半年才可能在一位新任主席的领导下开始降息 ，届时预计将分三次降息共75个基点 ，最终利率达到3.00-3.25% 。 通货膨胀 由于关税带来的输入性压力，通胀将保持高位 。该行预测 ，核心个人消费支出（PCE）价格指数年增长率将从2025年第四季度到2026年第二季度徘徊在3%左右。 劳动力市场 预计就业市场将温和放缓 ，失业率将每季度仅上升约0.1个百分点，在2025年第四季度达到4.4% ，并于2026年第一至第三季度在4.5%的水平见顶 。 经济增长 对美国经济保持“建设性”看法 。随着不确定性减弱和财政刺激生效 ，预计经济增长将继续走向趋势水平，2025年全年增长预测为1.8%。
